Zarząd Enei przekonany o opłacalności inwestycji w OZE. Wypłata dywidendy niewykluczona
Energetyczna grupa chce przeznaczyć na inwestycje w tym roku ponad 7,9 mld zł. Za znaczną część wydatków, bo ponad 2,5 mld zł, odpowiadać mają projekty OZE. Zarząd przekonuje, że akwizycje okażą się dla Enei opłacalne.
W reakcji na ogłoszone wyniki finansowe za 2024 r. oraz perspektywy wydatków na 2025 r., cena akcji Enei spadła podczas czwartkowej sesji o ponad 5%. Inwestorzy zdają się być nieprzekonani do założeń grupy.
Podsumowanie 2024 roku i perspektywy rozwoju Grupy Enea – czat z przedstawicielem spółki
Przepłacone projekty?
Zgodnie z opublikowaną w zeszłym roku strategią Enei do 2035 r., spółka przeznaczy na inwestycje blisko 107,5 mld zł. Największe nakłady pochłonie rozwój sieci dystrybucyjnej (40 mld zł) oraz projekty OZE (40 mld zł).
Pretekstem do dyskusji na temat opłacalności inwestycji w OZE okazała się niedawna akwizycja farm wiatrowych o łącznej mocy zainstalowanej 83,5 MW z opcją dokupienia farm fotowoltaicznych o mocy 25 MW. Łącznie za te aktywa państwowy podmiot może zapłacić maksymalnie 914,8 mln zł, a póki co nakłady sięgnęły 868 mln zł. Podczas czwartkowej konferencji prasowej analityk DM Citi Handlowego Piotr Dzięciołowski zauważył, że Enea, nabywając aktywa OZE, rywalizuje przede wszystkim z innymi państwowymi podmiotami, co może prowadzić do zawyżania ceny tych aktywów.
Planowane nakłady inwestycyjne Enei na 2025 r.
Źródło: Spółka
„Realizując inwestycje, zawsze weryfikujemy jej opłacalność. Również w przypadku inwestycji OZE przeprowadzamy analizy finansowe, które wskazują że osiągniemy oczekiwaną w grupie stopę zwrotu. Oczywiście, w przypadku akwizycji konieczne jest uwzględnienie premii dla sprzedającego i oczekiwania związane ze zwrotem będą niższe niż w przypadku rozwoju własnego projektu. Kupiliśmy działające farmy. Rozwój projektów wiatrowych od podstaw to proces kosztowny, czasochłonny i obarczony ryzykiem inwestycyjnym – od uzyskania pozwoleń przez zmienność regulacyjną, aż po realne szanse na finalizację. Kupując gotowe i funkcjonujące farmy wiatrowe, eliminujemy większość tych ryzyk. Cena takiej transakcji uwzględnia ten komfort, a dodatkowo natychmiast zyskujemy dostęp do zielonej energii, która realnie zasila naszą działalność (inwestycja zaczyna generować zwrot od pierwszego dnia)” skomentował podczas czatu inwestorskiego na Strefie Inwestorów Marek Lelątko, dyrektor finansowy Enei.
Przedstawiciel zarządu jednocześnie zauważył, że ze względu na panujące od lat niesprzyjające warunki legislacyjne (ustawa 10H, utrudniająca budowę farm wiatrowych na lądzie – red.), liczba projektów jest bardzo ograniczona. Co więcej, horyzont realizacji własnych inwestycji, nawet przy potencjalnej zmianie przepisów, nadal jest długi.
Enea ma w realizacji na lata 2025-26 projekty OZE o mocy 1,29 GW (opis)
Negocjacje o środki z KPO trwają
Kolejnym ważnym aspektem jest też struktura finansowania planowanych inwestycji. Rynek zastanawia się, jak zostaną rozdzielone środki w ramach Krajowego Planu Odbudowy (KPO).
„Obecnie finalizujemy we współpracy z Bankiem Gospodarstwa Krajowego proces uzyskania preferencyjnej pożyczki z KPO na transformację aktywów dystrybucyjnych. Wartość programu wynosi 16 mld euro. Program do 2036 r., to preferencyjne, niskooprocentowane pożyczki i liczymy na to, że będziemy mieć bardzo istotny udział w tym programie, co najmniej na poziomie innych grup energetycznych. O szczegółach będziemy informować rynek na przełomie kwietnia i maja. Do tej pory pozyskaliśmy z KPO 7,9 mln zł dotacji na projekt o wartości 13,2 mln zł dedykowany cyfryzacji procesów w ENEA Operator w zakresie przeprowadzania analiz, obliczeń i monitorowania stanu elementów sieci elektroenergetycznej” zauważył Lelątko.
Jednocześnie podkreślono, że Enea będzie przygotowana na potencjalne pozostawienie aktywów węglowych w spółkach Skarbu Państwa. Więcej szczegółów na ten temat Ministerstwo Aktywów Państwowych ma ogłosić do końca II kw. 2025 r. Wcześniejsze wypowiedzi przedstawicieli resortu sugerują jednak, że wydzielenia nie będzie.
Planowane nakłady inwestycyjne Enei do 2035 r.
Źródło: Spółka
"Strategia rozwoju została przygotowana z założeniem obowiązywania obecnej struktury grupy kapitałowej. Rozmawiamy z bankami na temat efektywnego finansowania transformacji, a także na temat możliwości realizacji CAPEX, o których mówiliśmy w strategii (107 mld zł w tym ok. 40 mld zł aspiracji). Realizujemy działania, które pozwolą nam operacjonalizować cele strategiczne zarówno z aktywami węglowymi jak i w przypadku ich wydzielenia. Ewentualne wydzielenie będzie decyzją właścicielską. My jako grupa będziemy gotowi na każdy scenariusz" wyjaśnił przedstawiciel Enei.
Grupa Enea skutecznie wdraża strategię i przyspiesza inwestycje w OZE
Rezultaty trudne do powtórzenia
Ubiegły rok Enea zakończyła osiągając niemal 33 mld zł przychodów, o ponad 30% mniej niż w 2023 r. EBITDA wzrosła natomiast o 8% do 6,8 mld zł, a zysk netto sięgnął 956 mln zł wobec straty netto w 2023 r. W grudniu 2024 r. stan środków pieniężnych i ekwiwalentów opiewał na 4,4 mld zł.
Wyniki finansowe Enei w 2024 r.
Źródło: Spółka
„W 2024 roku na EBITDA grupy miały wpływ zdarzenia jednorazowe, które będą trudne do powtórzenia. Jednocześnie podejmujemy działania we wszystkich segmentach organizacji zmierzające do maksymalizacji EBITDA i optymalizacji źródeł finansowania w tym także optymalizacji i automatyzacji procesów” podkreślił dyrektor finansowy Enei.
Kurs akcji Enea od początku 2024 rok
Ze względu na spore zasoby gotówki, zarząd nie wyklucza wypłaty dywidendy. „Rozumiemy sygnały płynące z rynku. Obecnie kwestia rekomendacji dotycząca wypłaty dywidendy jest przez nas analizowana” podsumował Lelątko.
