Analitycy obniżają cenę docelową Vivid Games o 15% ze względu na wycofanie dofinansowania od NCBiR
Vivid Games mocno traci od połowy maja, kiedy podjęto decyzję o wycofaniu dofinansowania przez NCBiR w wysokości 3,9 mln zł. Do tego wyniki za I kwartał okazały się zgodnie z przewidywaniami słabe, co wzmacnia negatywne nastawienie do spółki.
Producent gier rozpoczął rok 2023 w nienajlepszym stylu. Od stycznia do kwietniowego dołka kurs akcji zaliczył ponad 20% spadek. Maj zaprezentował solidne odbicie, kiedy to rynkowa wycena zbliżyła się do poziomów z lutego. Jednak, gdy w połowie miesiąca inwestorzy dowiedzieli się o wycofaniu dofinansowania przez NCBiR, kurs Vivid znów tąpnął i od wiosennych szczytów stracił na wartości ponad 8%.
Notowania Vivid Games
Zobacz także: Analitycy przewidują obniżenie dynamiki wzrostu zyskowności K2 Holding w 2 kwartale
Kiepskie wyniki za 1 kwartał 2023 r.
Spółka osiągnęła w 1Q23 6,7 mln zł przychodów ze sprzedaży, co oznacza 24% spadek r/r. Najważniejszą marką Vivid Games pozostaje Real Boxing, jednak jego udział w przychodach zmalał z 71% w 2022 r. do 66% w 1Q23. Tym samym gra dostarczyła w całym kwartale 4,42 mln zł przychodów. Taki wynik jest zdecydowanie poniżej strategicznego celu, który zakłada generowanie 1 mln USD przychodów miesięcznie z głównego tytułu spółki. Co więcej, analitycy podkreślają, że średni przychód na użytkownika z najnowszej części Real Boxing znajduje się nieprzerwanie od sierpnia 2022 r. w trendzie spadkowym.
Nie tylko przychody spółki okazały się gorsze niż rok wcześniej. Również na poziomie zysków Vivid Games nie przebił poprzedniego roku. Wynik EBITDA wyniósł 0,89 mln zł (-13,9% r/r), EBIT osiągnął poziom 64 tys. zł (-5,2% r/r), natomiast strata netto ukształtowała się na poziomie -16 tys. zł (wobec 50 tys. zł zysku netto rok wcześniej).
Źródło: Vivid Games
Wstępne dane za kwiecień przysłonięte wycofaniem dofinansowania
Spółka pokazała wstępne dane za kwiecień, które w ocenie analityków są bardzo dobre. Przychody wzrosły o 8,1% m/m do 2,14 mln zł i Vivid Games udało się w samym kwietniu wypracować zysk netto w wysokości 0,32 mln zł. Analitycy komentują te informacje jako szanse na to, że spółce w wymagającym otoczeniu uda się poprawiać przychody i utrzymać dodatnią rentowność, co po rozczarowującym 1Q23 stanowi jednoznacznie pozytywny sygnał.
Jednak te informacje zostały mocno przysłonięte przez decyzję Narodowego Centrum Badań i Rozwoju, w wyniku której Vivid Games straciło (trwale bądź tymczasowo) dostęp do 3,89 mln zł dofinansowania. Kwota ta stanowi ponad połowę całej wartości projektu, nad jakim spółka pracuje. Analitycy podkreślają, że projekt ten jest realizowany od grudnia i jak dotąd był w pełni finansowany ze środków własnych producenta gier. Dofinansowanie stanowiłoby znaczącą poprawę płynności Vivid Games oraz w pełni zabezpieczyłoby środki potrzebne do spłaty ostatnich dwóch rat obligacji. Dlatego decyzja NCBiR stanowi tak mocny i negatywny cios dla spółki.
Obniżone prognozy na nadchodzące kwartały
Pozytywne sygnały z dwóch ostatnich miesięcy spowodowały podniesienie oczekiwanych przychodów na 2023 r. o 3,3% do 25,98 mln zł. Analitycy wciąż uważają, że najważniejszym motorem sprzedaży spółki będzie Real Boxing 2.
Niepewność dotycząca dofinansowania z NCBiR powoduje jednak, że analitycy na razie zakładają w pełni wycofanie środków dla spółki. Tym samym nowy poziom EBITDA jest zdecydowanie niższy niż z poprzedniego raportu i wynosi 5,6 mln zł (-33,2%). Mocniejszą zmianę odczuł EBIT, który spadł do 2,5 mln zł (-82,9%) oraz oczekiwany zysk netto, który wyniósł ok. 2 mln zł (-87,6%).
W wyniku aktualizacji wyceny, nowa cena docelowa spółki wynosi 0,9 zł/akcję i jest obniżona o 15% w stosunku do poprzedniego raportu. Przy obecnym kursie spółki sugeruje ona spadek o ok. 2%.
Źródło: DM Banku BPS
