Hossa AI może trwać nieracjonalnie długo. Polskiej giełdzie będzie coraz bardziej brakować spółek z tego obszaru
Choć otoczenie dla rynków akcji pozostaje “konstruktywne”, a hossa AI (SI) może trwać nieracjonalnie długo, nie oczekujmy fajerwerków na warszawskiej giełdzie. GPW brakuje szerokiej ekspozycji na sztuczną inteligencję i rynek surowców w indeksie WIG, ocenili zarządzający VIG/C-Quadrat TFI.
Polski rynek akcji był częściowym beneficjentem słabości Chin w pierwszej połowie roku. Teraz sytuacja się odwróciła – głównie za sprawą bardzo dużego zainteresowania spółkami technologicznymi w Chinach, które prezentują nie tylko bardzo dobre wyniki finansowe, ale również innowacje w obszarze sztucznej inteligencji (SI).
GPW nie ma impulsów bez AI
Nie ma sztucznej inteligencji, to nie ma impulsów do dalszej silnej aprecjacji krajowych spółek, zaznaczył Senior Fund Manager VIG/C-Quadrat TFI Marek Kaźmierczak.
“Szczątkowa ekspozycja na branżę SI w Polsce i niewielka ekspozycja na rynek surowcowy budują w nas przekonanie, że kolejne kwartały na krajowym rynku akcji będą wyzwaniem. Dlaczego? Ponieważ nie wykorzystujemy sprzyjających warunków rynkowych do wzrostów, a rosną nam ryzyka (polityczne i geopolityczne)” - stwierdził Kaźmierczak.
Jedynym jasnym punktem na mapie stóp zwrotu był KGHM, który wzrósł o ok. 25% w minionym miesiącu.
“Jest to nasz jedyny przedstawiciel branży surowcowej, który wydobywa nie tylko miedź, ale również złoto i srebro. Wszystko to za sprawą bardzo dynamicznego wzrostu ww. metali przemysłowych oraz szlachetnych w ostatnich miesiącach. Niemniej, warto zwrócić uwagę na fakt, że do wzrostu kursu przyczyniły się nie tylko warunki rynkowe, ale również katastrofa w indonezyjskiej kopalni miedzi Grasberg. W rezultacie, bilans popytu/podaży na rynku miedzi został zaburzony co najmniej do połowy 2026 roku” - wskazał zarządzający.
Konstruktywne otoczenie akcji
Otoczenie dla rynków akcji pozostaje konstruktywne. Globalne luzowanie polityki pieniężnej, ekspansywne działania fiskalne oraz technologiczna euforia wokół sztucznej inteligencji tworzą mieszankę sprzyjającą kontynuacji trendu wzrostowego, ocenił z kolei Alan Witczak, Fund Manager VIG/C-Quadrat TFI.
“Kluczowym czynnikiem wspierającym ryzykowne aktywa było dotychczas przyspieszenie w temacie AI oraz ciągle luźne warunki finansowe wspierane przez globalny cykl łagodzenia polityki monetarnej oraz fiskalnej. W ostatnich tygodniach na rynku dominowały informacje ze świata sztucznej inteligencji, a w centrum uwagi ponownie znalazł się OpenAI” - wskazał Witczak.
Nadmierna koncentracja na USA to duże ryzyko, ostrzega znany bank, i pokazuje 15 spółek dla inwestorów szukających dywersyfikacji
Firma znacząco przyspieszyła ekspansję strategiczną, podpisując partnerstwa z Nvidia czy AMD na dostarczenie mocy obliczeniowych oraz ekspansję produktową wypuszczając model Sora 2, komplet narzędzi AgentKit czy dalszą rozbudowę w stronę superaplikacji do e-commerce. Widoczne przyspieszenie rozwoju technologii w stronę agentów AI oraz modeli wizualnych dla robotyki będzie wymagało dużo większych mocy obliczeniowych niż się wydawało.
“Z drugiej strony widoczna jest spora doza sceptycyzmu co do możliwości sfinansowania tak dużych nakładów oraz osiągnięcie odpowiedniej stopy zwrotu z inwestycji. Podobna skala narzekania była widoczna rok czy dwa lata temu, jednak tysiące talentów pracujących nad technologią AI regularnie zaskakuje malkontentów. Dla wielu inwestorów aktualny stan rynku może się wydawać nieracjonalny, co wzmacnia przekonanie o ostrożnym podejściu do rynku i niepartycypowania w hossie” - ocenił Witczak.
Hossa może trwać nieracjonalnie długo
Jako dobry przykład podaje wypowiedź Alana Greenspana z 1996 roku – ówczesnego szefa Fedu. W słynnym przemówieniu ostrzegał, że rynek akcji może znajdować się w stanie irracjonalnego entuzjazmu napędzanego emocjami inwestorów, a nie fundamentami gospodarczymi, przypomniał zarządzający.
Greenspan użył tego zwrotu w czasie, gdy indeksy giełdowe w USA — zwłaszcza Nasdaq — zaczynały dynamicznie rosnąć pod wpływem rozwoju sektora technologicznego i internetu. W kolejnych 3 latach Nasdaq dalej dynamicznie rósł – aż o 460% do momentu pęknięcia bańki internetowej w 2000 roku. Tak więc rynek może pozostawać nieracjonalny dłużej niż nam się wydaje, wskazał Witczak. Warto zaznaczyć, że po niemal 6 latach od tej słynnej wypowiedzi indeks Nasdaq po pęknięciu bańki miał swój dołek niemal na tym samym poziomie tj. około 800 pkt.
Bańka AI na horyzoncie? Goldman Sachs wyjaśnia, co naprawdę ciągnie rynek
Obecnie niemal wszędzie obserwujemy wzrost impulsu fiskalnego, podkreślił zarządzający.
"Dobrym przykładem jest Japonia – nowa premier, Sanae Takaichi, która jest zwolenniczką luźnej polityki fiskalnej, luźnej polityki monetarnej oraz deregulacji gospodarki. Jej podejście przypomina kierunek obrany przez administrację Donalda Trumpa w USA – z silnym akcentem na wspieranie wzrostu gospodarczego i rynku pracy nawet kosztem większego deficytu. W efekcie polityka fiskalna i monetarna w wielu krajach działa dziś w tym samym kierunku, co tworzy wyjątkowo sprzyjające warunki dla aktywów ryzykownych – szczególnie akcji i surowców przemysłowych” - stwierdził zarządzający.
Globalne luzowanie polityki pieniężnej, ekspansywne działania fiskalne oraz technologiczna euforia wokół sztucznej inteligencji tworzą mieszankę sprzyjającą kontynuacji trendu wzrostowego.
“W krótkim terminie rynek może napotkać techniczne przeszkody po tak silnym rajdzie, jednak strukturalnie inwestorzy pozostają w środowisku, w którym zarówno polityka monetarna, jak i fiskalna grają do tej samej bramki” - dodał Witczak.
“Technologia stała się fundamentem globalnego wzrostu, a AI jest jej kluczowym, transformacyjnym elementem. Inwestując, wybierajmy jednak spółki, które generują realne zyski lub mają sprawdzony model biznesowy. I co najważniejsze – zawsze pamiętajmy o dywersyfikacji portfela, by mądrze zarządzać ryzykiem w tym ekscytującym, ale i wymagającym sektorze” - podsumował prezes VIG/C-Quadrat TFI Michał Szymański.
