Kiedy złoto zacznie rosnąć, te spółki zyskają najbardziej

2022 rok miał być rokiem w którym złoto będzie błyszczeć. Wiele elementów, które tradycyjnie wzmacniają ceny złota było w grze: rozpędzona inflacja, wojna, słaby rynek akcji. Mimo tego metal od początku roku stracił 10%. Amerykański indeks S&P500 w tym samym czasie stracił jednak 19%. 

Za pomocą skanera na platformie SaxoTrader postanowiliśmy prześledzić jak radzą sobie spółki z ekspozycją na złoto oraz ETFy.

Fed myli się w kwestii inflacji, a czas złota jeszcze nadejdzie – przekonuje słynny inwestor David Einhorn

Silny dolar hamuje wzrosty złota

Fundusze inwestycyjne mocno skoncentrowane na złocie, spółki, ETFy straciły jeszcze więcej. Jeśli zmierzyć ich notowania od wiosennych maksimów osiągniętych po inwazji Rosji na Ukrainę w lutym to spadki okazują się jeszcze większe. VanEck Gold Miners ETF (GDX) o wartości 10,1 mld USD jest 40% poniżej swojego kwietniowego maksimum.

Jak wskazują ekonomiści, za to, że klasyczne elementy nie wzmocniły ceny złota należy winić dolara amerykańskiego, który w ostatnim czasie wykazuje się dużą siłą; agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej przez Fed, szczególnie od czerwca kiedy to Rezerwa Federalna zaczęła agresywną kampanię wzrostu stóp procentowych o 75 pb na każdym posiedzeniu. Rosnące stopy zmniejszają atrakcyjność złota jako przystani inwestycyjnej w porównaniu z amerykańskimi obligacjami skarbowymi, ponieważ metal ten nie przynosi dodatkowych przepływów w postaci wypłacanych odsetek. Dolar, który powoli wzrastał od czerwca 2021 r., zyskał na wartości dzięki działaniom Fed. Złoto jest denominowane w dolarze, więc kiedy greenback rośnie, złoto często spada.

Licząc dalej nieszczęściem dla złota było to, że jastrzębia postawa Fedu przekonała uczestników rynku, że bank centralny ma inflację pod kontrolą, powodując wyraźny spadek złota w drugim i trzecim kwartale.
 

Akcje BMW, Simensa, Volkswagen. Kupuj akcje zagranicznych spółek bezpośrednio na GPW. Rusza Global Connect

Wyceny akcji spółek wydobywających złoto są historycznie tanie

Spółki wydobywcze oraz fundusze, które mocno inwestują w tek sektor są szczególnie dotknięte przeceną, ponieważ kosztów operacyjnych nie mogą po prostu przerzucić na klientów. Górnicy złota pozostają rentowni, ale połączenie rosnących kosztów i spadających cen złota zmniejszyło marże. VanEck oblicza, że średnia dla branży górniczej dla wszystkich kosztów - w tym całkowitych kosztów produkcji, poszukiwań, kapitału trwałego i administracji - wynosi około 1250 dolarów za uncję. Tak więc przy obecnych cenach złota wynoszących około 1 640 dolarów, górnicy wciąż zarabiają około 400 dolarów na każdej uncji. Dla porównania, kiedy w marcu złoto kosztowało 2000 dolarów za uncję, zarabiali oni bliżej 750 dolarów za uncję.

Większość spółek górniczych jak Newmont (NEM), Barrick Gold (GOLD) i Agnico Eagle Mines (AEM) pozostają w dobrej kondycji finansowej. Wciąż mają wysoki cash-flow, wypłacają dywidendy i skupują akcje. Choć co może być alarmujące, niektóre działania spółek zostały wstrzymane jak np. rozbudowa kopalni Yanacocha firmy Newmont w Peru czy projekt kopalni Alamos Gold (AGI) w Manitobie.

Reasumując obecną sytuację makroekonomiczną, analitycy wskazują, że biorąc pod uwagę ceny złota i wyceny spółek to w kwestii wzrostu wyglądają atrakcyjnie z perspektywy bilansu i wycen. Nie wszyscy inwestorzy uważają, że jest to właściwy czas na zakup. Wyceny spółek mogą być tanie, ale to nie jest wystarczający powód, by kupować, gdy ceny złota są pod presją.

Fed na froncie z inflacją. Kolejna podwyżka stóp procentowych

Wektorem, który może być silnym bodźcem dla wzrostu cen złota mogą być sygnały, że gospodarka amerykańska spowolni lub wpadnie w recesję. Historycznie złoto dobrze sobie radzi w takich momentach ze względu na swój postrzegany status jako przystań bezpieczeństwa. To co na pewno może rozgonić ciemne chmury nad złotem to sytuacja jak rynek pomyśli, iż bank centralny naprawdę stracił kontrolę nad inflacją. Tak właśnie stało się w latach 1979-80: inflacja wymknęła się spod kontroli Fedu, a złoto poszybowało do około 850 dolarów za uncję, co dziś odpowiada ponad 3000 dolarów. 

Lista spółek z ekspozycją na złoto: