Studenac wyceniony atrakcyjniej niż Żabka, wynika z prognoz banków
Konsorcjum czterech banków, do prognoz których dotarliśmy, spodziewa się w 2025 r. trzycyfrowej EBITDY Studenaca oraz znaczącej poprawy zysku netto. Na podstawie prognoz oszacowaliśmy, jak przy założeniu najwyższej ceny akcji w ofercie IPO będzie się kształtować przyszła wycena wskaźnikowa Studenaca.
Do 27 listopada trwa oferta akcji chorwackiej sieci sklepów Studenac z portfela funduszu Enterprise Investors. Zgodnie z harmonogramem, około 10 grudnia powinien nastąpić pierwszy dzień notowań na giełdach w Warszawie i Zagrzebiu.
Debiut Studenac i oferta akcji. Analiza IPO - co warto wiedzieć o spółce
Szacunki banków
Zgodnie z danymi czterech banków inwestycyjnych, do których udało nam się dotrzeć, w 2025 r. Studenac wypracuje średnio 127,5 mln euro EBITDA i 41,4 mln euro zysku netto. Biorąc pod uwagę ustaloną cenę waloru na poziomie 14,4 zł, czyli 3,32 euro, wskaźnik forward C/Z opiewa na 12,6, a forward EV/EBITDA – 5,5.
| Wskaźniki IPO Studenac: | |||
|---|---|---|---|
| Price per share (PLN) | 13.60 | 14.00 | 14.40 |
| Price per share (EUR) | 3.14 | 3.23 | 3.32 |
| EV/EBITDA 2025 | 5.3x | 5.4x | 5.5x |
| P/E 2025 | 11.9x | 12.3x | 12.6x |
Szacowane wyniki dla spółki Studenac warto odnieść do prognoz dla Żabki. Uwzględniając średnią z prognoz na przyszły rok dla niedawnego debiutanta, wskaźniki te na przyszły rok są o odpowiednio 39% oraz 20% niższe, i to pomimo faktu, że Studenac ma dużo mniejszą skalę działalności.
| Wskaźniki dla spółki Żabka na 2025 w oparciu o ostatnie prognozy: | |
|---|---|
| EV/EBITDA 2025 | 6.9x |
| P/E 2025 | 20.6x |
Warto pamiętać, że oferta Studenaca, inaczej niż Żabki, przewiduje emisję akcji i pozyskanie kapitału, które w szybkim tempie poprawi strukturę bilansu chorwackiej sieci handlowej.
| Dyskonto Studenac w stosunku do prognozowanych wskaźników spółki Żabka: | |||
|---|---|---|---|
| Price per share (PLN) | 13.60 | 14.00 | 14.40 |
| Price per share (EUR) | 3.14 | 3.23 | 3.32 |
| EV/EBITDA 2025 | -23% | -21% | -20% |
| P/E 2025 | -42% | -40% | -39% |
Szczegóły oferty
W ramach IPO Studenac zaproponuje maksymalnie 24 066 667 akcji nowej emisji oraz 31 103 927 walorów istniejących, stanowiących łącznie do 35% kapitału po przeprowadzeniu oferty. Wartość IPO sięgnie poziomu 790 mln zł. Jednocześnie zaznaczono, że do inwestorów indywidualnych trafi do 10% akcji po cenie maksymalnej 14,4 zł za papier.
Z emisji nowych papierów spółka chce zyskać 80 mln euro. Środki mają pomóc przede wszystkim w rozbudowie sieci sklepów oraz zmniejszeniu dźwigni finansowej mierzonej wskaźnikiem długu netto/EBITDA. Porównując Studenaca do Żabki trzeba zwrócić uwagę na fakt, że druga ze wspomnianych spółek nie otrzymała środków w ramach IPO.
Zgodnie z harmonogramem, w środę 27 listopada zakończy się budowa księgi popytu dla inwestorów instytucjonalnych. Przydział akcji nastąpi 2 grudnia, a około 10 grudnia Studenac ma pojawić się na giełdzie.
