Nadmierna koncentracja na USA to duże ryzyko, ostrzega znany bank, i pokazuje 15 spółek dla inwestorów szukających dywersyfikacji
Amerykański rynek akcji od lat dominuje w portfelach globalnych inwestorów, ale zdaniem Saxo Bank taka koncentracja oznacza coraz większe ryzyko. Analitycy instytucji podkreślają, że w obliczu spowalniającej gospodarki USA oraz rosnącej roli rynków wschodzących warto rozważyć dywersyfikację. W jakie spółki warto zatem inwestować? Przedstawiamy listę 15 spółek, które mogą być alternatywą dla USA.
Obecnie średnio ok. 65% zagranicznych aktywów trafia do amerykańskich spółek, choć gospodarka USA odpowiada za zaledwie 42% światowego PKB. Ten rozdźwięk powinien dawać do myślenia. Dla porównania, rynki wschodzące generują już blisko 40% światowej gospodarki i odpowiadają za ok. 60% jej wzrostu, a mimo to stanowią jedynie 11% indeksu MSCI ACWI. Według Charu Chanany, głównej strateg inwestycyjnej w Saxo Bank, słabszy dolar i łagodniejsza polityka Fed sprzyjają krótkoterminowo wycenom wschodzących rynków, a w dłuższym horyzoncie ich przewaga opiera się na demografii i cyfryzacji.
Nvidia wkłada 5 mld USD w Intela. Euforia na giełdzie, pytania o sens
To punkt wyjścia do listy 15 spółek, którą Chanana wskazuje jako propozycję dywersyfikacji portfeli poza Wall Street.
W jakie spółki inwestować na rynkach wschodzących, a przynajmniej przyjrzeć się nim bliżej?
Saxo Bank wskazuje, w jakie spółki inwestować, aby zmniejszyć ryzyko nadmiernej koncentracji na USA. Wśród rekomendacji znalazło się 15 firm z Azji, Afryki i Ameryki Łacińskiej – m.in. TSMC, Samsung, Tencent, Alibaba czy HDFC Bank – które dają selektywną ekspozycję na rynki wschodzące i kluczowe megatrendy dekady, takie jak sztuczna inteligencja, cyfryzacja i płatności mobilne. Oto lista tych spółek, wraz z podstawowymi informacjami na temat ich biznesu, która może być dobrym punktem wyjścia do budowy selektywnego portfela spółek z rynków wschodzących.
| Spółka | Kraj / region | Podstawowe informacje |
|---|---|---|
| TSMC | Tajwan | ~67% globalnego rynku foundry; kluczowy dostawca zaawansowanych chipów dla AI; CAPEX ~30-40 mld USD rocznie. |
| Samsung Electronics | Korea Południowa | Lider pamięci (w tym HBM) i logiki; zwiększa moce pod popyt AI. |
| SK Hynix | Korea Południowa | Około 80% dostaw HBM dla Nvidii; przychody z HBM rosną >50% r/r. |
| Tencent | Chiny | Ekosystem WeChat; monetyzacja gier i reklam; rozwój usług chmurowych. |
| Alibaba | Chiny | Dwucyfrowe wzrosty w chmurze napędzane AI; rdzeń w e-commerce. |
| Grab | Azja Południowo-Wschodnia | Superaplikacja: transport, dostawy, usługi finansowe. |
| MercadoLibre | Ameryka Łacińska | Przychody netto +36% r/r; całkowity wolumen płatności +46% r/r; e-commerce + fintech. |
| Sea Ltd | Azja Południowo-Wschodnia | Shopee: GMV +27% r/r; SeaMoney: portfel pożyczek +46% r/r. |
| dLocal | Ameryka Łacińska / EM | Przychody +52% r/r; płatności dla globalnych platform (m.in. Uber, Spotify) na rynkach wschodzących. |
| HDFC Bank | Indie | Kredyty ok. +15% r/r; ROE ~16%; silna pozycja w bankowości detalicznej. |
| ICICI Bank | Indie | ROE >17%; NPL 0,5%; efektywne zarządzanie ryzykiem. |
| Reliance Industries | Indie | Jio i Retail >50% EBITDA; wzrost segmentów konsumenckich blisko 20% r/r. |
| MTN Group | Afryka (RPA) | 291 mln abonentów; 63 mln aktywnych MoMo; fintech +47% r/r; zysk netto +33% w 1H25. |
| Vale | Brazylia | ~300 mln ton rudy żelaza rocznie; ekspozycja na miedź i nikiel; dywidenda ok. 8%. |
| DBS | Singapur | CET1 ~14,5%; rentowność dywidendy bliska 6%. |
Wakacje dobiegły końca. Oto w co najchętniej inwestowali Polacy - rządzi jedna branża
AI i półprzewodniki - serce supercyklu
W pierwszym bloku tematycznym Saxo akcentuje sprzęt AI i półprzewodniki jako „serce” supercyklu. Na liście znajdują się TSMC z ok. 67% udziałem w globalnym rynku foundry i rocznymi nakładami inwestycyjnymi rzędu 30-40 mld USD, Samsung Electronics rozwijający moce w pamięciach HBM oraz SK Hynix, który dostarcza niemal 80% układów HBM dla Nvidii, z ponad 50% dynamiką przychodów w tym segmencie. To komponentowy kręgosłup światowej infrastruktury AI, w dużej mierze ulokowany poza USA.
Platformy cyfrowe i fintech - niedoszacowany potencjał EM
Drugi filar to platformy cyfrowe i fintech - beneficjenci wciąż niskiej, ok. 15% penetracji e-commerce na EM wobec ok. 25% w USA i UE. Wśród wytypowanych firm są: chińskie Tencent (ekosystem WeChat, monetyzacja gier i reklam przy rozbudowie usług chmurowych) oraz Alibaba (powrót do dwucyfrowych wzrostów w chmurze dzięki wdrożeniom AI i wzmocnieniu rdzenia e-commerce). Azję Południowo-Wschodnią reprezentują Grab - superaplikacja łącząca transport, dostawy i usługi finansowe - oraz Sea Ltd, gdzie Shopee zwiększa GMV o 27% r/r, a portfel pożyczek SeaMoney rośnie o 46%. Z Ameryki Łacińskiej Saxo wskazuje MercadoLibre, które notuje 36% wzrostu przychodów netto r/r i 46% wzrostu całkowitego wolumenu płatności, oraz dLocal - dostawcę płatności dla globalnych platform (m.in. Uber, Spotify) z przychodami +52% r/r. Ich wspólnym mianownikiem jest rola regionalnych monopolistów korzystających z cyfrowego skoku konsumentów na EM.
Wall Street umiarkowanie optymistyczne wobec Nasdaq. Najnowsze prognozy banków inwestycyjnych
Indie - "procent składany" demografii, digitalizacji, instytucji i banków
Trzeci akcent to Indie - gospodarka z prognozowanym na 2025 r. wzrostem PKB o 6,5% oraz postępującą formalizacją finansów. Saxo wymienia HDFC Bank (ok. 15% r/r wzrostu kredytów, ROE ok. 16%), ICICI Bank (ROE >17% przy NPL poniżej 0,5%) oraz Reliance Industries, w której segmenty konsumenckie Jio i Retail odpowiadają już za ponad 50% EBITDA, rosnąc blisko 20% rocznie. Ten zestaw ma łączyć demografię, digitalizację i solidne instytucje, które mają dawać coś w rodzaju "gospodarczego procentu składanego".
Afryka - przyspieszenie płatności mobilnych
Czwarty obszar obejmuje Afrykę i fintech. Tu Saxo wskazuje MTN Group - operatora z 291 mln abonentów i 63 mln aktywnych użytkowników portfela MoMo. Przychody z fintechu rosną o 47% r/r, a w pierwszej połowie 2025 r. spółka zwiększyła zysk netto o 33%, mimo presji kursowej. MTN oferuje ekspozycję na najszybciej rosnące w świecie nawyki płatnicze w telefonie i konsumpcję danych.
Spółki zbrojeniowe z ponadprzeciętnymi stopami zwrotu - koszyk Saxo +94% vs MSCI World +19%
Surowce i dywidendy - równowaga dla zmienności
Listę spółek z rynków wschodzących, w które warto inwestować domyka blok surowców i stabilnych podmiotów dywidendowych, który pełni rolę równowagi dla bardziej zmiennych segmentów wzrostowych. W Brazylii Saxo wskazuje Vale - producenta ok. 300 mln ton rudy żelaza rocznie, z dodatkową ekspozycją na miedź i nikiel oraz stopą dywidendy ok. 8%. W Azji z kolei DBS z Singapuru utrzymuje wskaźnik CET1 na poziomie 14,5% i rentowność dywidendy bliską 6%. Według Chanany, takie przepływy gotówkowe mogą amortyzować wahania wyceny w częściach portfela nastawionych na wzrost.
Saxo podkreśla jednocześnie katalog ryzyk: regulacyjne i właścicielskie (m.in. wyzwania ładu korporacyjnego w wybranych jurysdykcjach), ścieżkę dolara i stóp Fed, zmienność walut EM (takich jak BRL i ZAR), cykliczność półprzewodników i towarów, a także geopolitykę - od Cieśniny Tajwańskiej po napięcia w handlu. Dodatkowo, ADR-y w rodzaju dLocal czy MTN cechuje niższa płynność, a szerokie ETF-y EM bywają mocno skoncentrowane. Wszystko to wzmacnia tezę Saxo, że przewagę daje selekcja, nie pasywna "kupka całego EM".
Komentarz Charu Chanany z Saxo to propozycja przesunięcia akcentów w globalnych portfelach – nie przeciwko USA, lecz dla ograniczenia koncentracji i wykorzystania megatrendów dekady: sztucznej inteligencji, cyfryzacji i płatności mobilnych. Lista 15 firm, takich jak TSMC, Samsung Electronics, SK Hynix; Tencent, Alibaba, Grab, MercadoLibre, Sea Ltd, dLocal; HDFC Bank, ICICI Bank, Reliance Industries; MTN Group; Vale i DBS, wskazuje w jakie spółki inwestować, by uzyskać selektywną ekspozycję na rynki wschodzące i długoterminowe trendy wzrostowe. Saxo podkreśla jednak, że inwestorzy muszą na tej podstawie sami odrobić pracę domową i przeprowadzić własną analizę due diligence.
Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/
