Goldman Sachs podnosi prognozy dla Europy. Eksperci podkreślają niższe ryzyko recesji i większy apetyt na akcje
W najnowszym raporcie Strategy Espresso z 14 maja 2025 r., analitycy Goldman Sachs podnieśli 12-miesięczną prognozę dla indeksu STOXX Europe 600 z 520 do 570 punktów. Oznacza to oczekiwany całkowity zwrot na poziomie 8% (z uwzględnieniem dywidend). Kluczowym powodem rewizji są lepsze od oczekiwań wyniki za pierwszy kwartał oraz poprawa globalnych nastrojów gospodarczych.
Goldman wskazuje jednak, że główny ruch wzrostowy może być już za nami – wyceny są dziś wyższe niż średnie historyczne, a potencjał poprawy zysków pozostaje ograniczony.
Technologia AI nową bańką internetową? Analitycy Goldman Sachs wskazują inne ryzyka
Zyski spółek z indeksu STOXX 600 w I kwartale 2025 r. przekroczyły oczekiwania o 3,5% (średnio ważone równomiernie) i o 5,2% (ważone kapitalizacją). Szczególnie pozytywnie wypadł sektor bankowy, notując dodatnie zaskoczenie sięgające 9 punktów procentowych. Mimo to prognozy wyników na cały rok zostały obniżone dla większości branż – głównie z powodu niekorzystnych kursów walutowych i spadających cen energii, które najmocniej dotknęły spółki z ekspozycją na Chiny.
Goldman prognozuje obecnie zerowy wzrost EPS w Europie w 2025 r. (wcześniej zakładano spadek) i 4-procentowy wzrost w 2026 r. Zdaniem analityków, umiarkowana poprawa wyników może nie wystarczyć, by uzasadnić dalszy istotny wzrost wycen – indeks STOXX 600 handluje obecnie przy mnożniku P/E wynoszącym 14,2x, co przekracza 20-letnią medianę (13,1x). Dodatkowo, relatywna atrakcyjność europejskich akcji względem amerykańskich spadła w ostatnich miesiącach – relacja zwrotu z zysku (earnings yield) między Europą a USA zbliżyła się do najniższego poziomu od 2009 roku.
Pomimo tego Europa wciąż wygląda atrakcyjnie względem USA – z dyskontem P/E sięgającym 32% oraz niższymi wskaźnikami wyceny w niemal wszystkich sektorach. Dodatkowo, odpływ kapitału z rynków amerykańskich oraz polityka Unii Europejskiej wspierająca przesunięcie oszczędności z depozytów bankowych do aktywów rynkowych, mogą działać na korzyść europejskich akcji w średnim i długim terminie. Zmiany w regulacjach dotyczących funduszy emerytalnych oraz preferencje podatkowe dla inwestycji w akcje mogą, zdaniem Goldman Sachs, wygenerować popyt strukturalny wspierający wyceny.
W ujęciu sektorowym Goldman rekomenduje selektywność. Eksperci banku stawiają na spółki wysokiej jakości (Quality), o stabilnych marżach i wysokiej rentowności kapitału, preferując eksporterów oraz firmy z ekspozycją na sztuczną inteligencję. Sektor bankowy pozostaje w rekomendacji neutralnej – mimo pozytywnych zaskoczeń wynikowych, presja na marże odsetkowe i wyższe rezerwy kredytowe mogą ograniczać jego potencjał.
Goldman Sachs obniża prognozy dla europejskich akcji z uwagi na rosnące ryzyko recesji w USA
Mimo że rynek europejski ma za sobą silny początek roku, Goldman Sachs uważa, że dalsze wzrosty będą wymagać większej selektywności i nieco więcej cierpliwości. W otoczeniu ograniczonego potencjału wzrostu zysków i umiarkowanego wsparcia ze strony wycen, inwestorzy powinni koncentrować się na jakości i długoterminowych trendach strukturalnych.
Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/
