Wyniki finansowe Grupy KGHM za III kwartał i 9M 2025 roku – czat z Piotrem Krzyżewskim, Wiceprezesem Zarządu ds. Finansowych

Jesteśmy w trakcie prac nad budżetem Grupy KGHM 2026. W ciągu miesiąca powinniśmy poznać kwotę wydatków na marketing, w ramach których realizowana jest współpraca z Klubem Zagłębie Lubin.

Zgodnie z opublikowanym sprawozdaniem o wynagrodzeniach średnia płaca ogółem (bez członków Zarządu i Rady Nadzorczej) w KGHM wyniosła ok. 17 706 zł brutto miesięcznie w 2024 roku.

Tak, mogę potwierdzić, ze również taki scenariusz rozwoju Grupy KGHM jest możliwy, aczkolwiek, tak jak podkreślamy priorytetem jest długoterminowy rozwój i wzmacnianie bieżących operacji.

Proces legislacyjny trwa, czekamy na nowelizację przepisów. w tym tygodniu kolejny etap, we wtorek zbiera się Sejmowa Komisja Finansów.

Cały czas mówimy o naszych projektach rozwojowych, zwłaszcza w Polsce, gdzie jesteśmy w trakcie przygotowań do budowy trzech nowych szybów, które ustanawiają gwarancję stabilnej przyszłości Polskiej Miedzi przez co najmniej kilkadziesiąt następnych lat. Jeśli chodzi o nasze zagraniczne projekty to też dużo się dzieje. Projekt Victoria w Kanadzie rozwija się (w tym roku realizowano głębienie szybu eksploracyjnego w ramach fazy Advanced Exploration projektu Victoria w Kanadzie), a w kopalni Sierra Gorda prowadzono prace związane z przygotowaniem dokumentacji projektowej dla budowy czwartej linii mielenia. Dodatkowo, mamy szereg projektów eksploracyjnych, które w przyszłości mogą zakończyć się budową kopalni.

Produkcja miedzi w Sierra Gorda i Robinson jest realizowana zgodnie z założeniami. Ustabilizowaliśmy produkcję w zakładzie przeróbczym Sierra Gorda i widzimy większą przewidywalność produkcji miedzi i molibdenu. Osiągnęliśmy to przy jednoczesnym skupieniu się na kosztach operacyjnych. Dzięki dobrym wynikom produkcyjnym, wspieranym przez ceny metali i dyscyplinie kosztowej udział aktywów zagranicznych w skorygowanym wyniku EBITDA Grupy KGHM zwiększył się do 46%. Pozwoliło to aktywom zagranicznym w ciągu 9 miesięcy 2025 roku wpłacić do KGHM Polska Miedź S.A. 240 mln USD. Wraz z South32 analizujemy możliwe kierunki rozwoju tego aktywa. Potwierdziliśmy występowanie mineralizacji na koncesjach sąsiadujących z obecnie eksploatowanym złożem, analizujemy inwestycje w 4-tą linię mielenia i projekt przerobu rudy tlenkowej.
Zgodnie z ustalonym z S32 harmonogramem, decyzja co do 4 linii zostanie podjęta w I półroczu 2026. Teraz jest za wcześnie na prognozowanie Capexów.

As we have mentioned numerous times in recent months, the changes in the Strategy, while essentially completed, are highly dependent on the results of the debate on the Minerals Extraction Tax. This debate is nearing completion (currently it is being decided by the Polish Parliament). A final decision is expected over the next several weeks. Once the final formula for the MET is decided, this will affect the final form of KGHM’s new Strategy, and we expect to announce the new Strategy shortly thereafter.

Ukończenie budowy 3 nowych szybów pozwoli nam na ustabilizowanie poziomu produkcji krajowej na obecnym poziomie w perspektywie kilku – kilkunastu lat.

Nie, nie planujemy, polityka dywidendowa KGHM obowiązuje w niezmienionej formie i przewiduje maksymalną proponowaną kwotę dywidendy do wysokości jednej trzeciej wyniku jednostkowego Emitenta. Dodatkowo, każdorazowo, przy rekomendacji podziału zysku KGHM za dany rok obrotowy, Zarząd KGHM bierze pod uwagę sytuację finansową i potrzeby kapitałowe Spółki Matki i całej Grupy KGHM.

Na postawie prezentowanych wyników finansowych w okresie trzech kwartałów br. widzimy że osiągnęliśmy istotną stabilizację bazy kosztowej w całym ciągu operacyjnym m.in. w obszarach kosztów materiałowych czy usług. Dalsze prace w ramach POK (Program Optymalizacji Kosztów) koncentrują się na identyfikacji kolejnych obszarów optymalizacji.

Zgodnie z zapisami ZUZP, w III kwartale br. Spółka zawiązała rezerwę na wypłatę nagrody rocznej z wyniku netto. Zarząd KGHM podjął decyzję o wypłacie w dniu 21 listopada br. zaliczki dodatkowej nagrody rocznej za III kwartał 2025 roku.

W dalszym ciągu jesteśmy optymistyczni co do warunków dla producentów miedzi. Jak widać, problemy niektórych producentów, nie wspominając o wpływie polityki USA na ceny miedzi przez zamieszanie z zapasami powoduje, że zwirowanie na rynek jest powyżej normy w tym roku i wygląda na to, że taka sama sytuacja może się powtórzyć w przyszłych latach. Analitycy przewidują kontynuację obecnych poziomów cenowych miedzi w przyszłym roku. W przypadku srebra – oczekiwania wskazują na utrzymanie cen tego kruszcu na podwyższonych poziomach w porównaniu do ostatnich lat.

W pierwszych trzech kwartałach 2025 roku przychody Grupy Kapitałowej osiągnęły wartość 25,9 mld PLN, a głównym czynnikiem decydującym o stabilnym poziomie przychodów Grupy KGHM była zdywersyfikowana struktura sprzedaży, a także zmiana notowań podstawowych produktów i poziomy zrealizowanych premii. Istotny wpływ miała również polityka kontraktowania oraz proces zarządzania ryzykiem kursowym stosowane w odpowiedzi na warunki makroekonomiczne i rynkowe. Warto podkreślić, iż pomimo niższej sprzedaży katod, wynikającej z niższej produkcji (planowany remont elektrorafinacji) zrealizowaliśmy wyższy poziom EBITDA.

KGHM prowadzi prace związane z zabudową wyposażenia w szybie GG-1, będącym obecnie szybem wentylacyjnym, a mającym docelowo pełnić również funkcję materiałowo-zjazdową. To docelowo wesprze operacje w ramach wydobycia w tym regionie.

Tak jestem zadowolony z dobrej produkcji krajowej w ostatnim kwartale, co zresztą podkreślał Wiceprezes Mirosław Laskowski, podczas ostatniej konferencji wynikowej.
W zakresie produkcji zagranicznej, największy wzrost odnotowaliśmy w Sierra Gorda, dobre parametry po stronie miedzi i bardzo dobre po stronie molibdenu.
Robinson bardzo pozytywnie kontrybuował produkcję złota, co przy tych cenach wsparło wynik.

Nakłady inwestycyjne KGHM Polska Miedź S.A. po 9M 2025 wyniosły 2 492 mln PLN (-2% vs 9M 2024).

Na początek warto zaznaczyć, że w Polsce mamy do czynienia z podziemną eksploatacją złoża, a w kopalni Sierra Gorda z odkrywkową, co ma znaczący wpływ na ponoszone przez nas koszty.
W SG sprzedajemy koncentrat, w Polsce sprzedajemy produkty finalne (katody, walcówka), na których realizujemy dodatkową marżę.
Przypominam, że aprecjacja złotego ma wpływ na C1 w USD i o tym należy pamiętać porównując dane z Polski i zagranicy.
Patrząc literalnie na koszt jednostkowy C1 (gotówkowy koszt produkcji miedzi płatnej) obejmujący podatek od niektórych kopalin w 9M 2025 był on faktycznie ok. 3-krotnie wyższy w Polsce (nie uwzględniając podatku od niektórych kopalin różnica między nimi była w 9M 2025 ok. 2-krotna). Jedną trzecią tych kosztów w Polsce stanowi podatek od wydobycia niektórych metali.
Ponadto pracujemy nad optymalizacją kosztów we wszystkich segmentach produkcyjnych Grupy KGHM.

Informacja odnośnie naszych zasobów górniczych w Polsce jest dostępna m.in. na naszej stronie korporacyjnej https://kghm.com/pl/biznes/wydobycie-i-wzbogacanie, a jeśli chodzi o wielkość wydobycia miedzi to co kwartał jest to raportowane w naszych raportach kwartalnych oraz w naszych prezentacjach inwestorskich – wszystko jest udostępnione KGHM Polska Miedź S.A. Strona korporacyjna. Produkcja miedzi górniczej (czyli bez produkcji z wsadów obcych) odpowiada za ponad 70% produkcji z własnych kopalń w Grupie KGHM, a włączając produkcję z wsadów obcych – ok. 80%.
W przypadku działających aktywów zagranicznych to zgodnie ze Sprawozdaniem Zarządu za rok 2024, życie kopalń jest następujące:
Sierra Gorda: około 22-23 lat .
Robinson: około 11-12 lat
Carlota: około 3-4 lat
Podobnie jak w przypadku polskich kopalń, produkcja z tych aktywów jest raportowana co kwartał.
Przypominam, że wzrost cen miedzi oraz metali towarzyszących, takich jak srebro i złoto wpływa na wydłużenie LOM, z racji wzrostu bazy zasobowej, ekonomicznie uzasadnionej do wydobycia.

Wprowadzenie zmian w ustawie o podatku od wydobycia niektórych kopalin to dla KGHM szansa na uwolnienie środków, które będą mogły być przeznaczone na inwestycje w główny ciąg technologiczny. Od wielu lat to KGHM prowadzi w Polsce wydobycie rudy miedzi. Roczna eksploatacja złóż wynosi około 30 mln ton rudy miedzi, z której produkuje się około 390 tys. ton miedzi elektrolitycznej. Jednak poważnym wyzwaniem dla nas jest pogarszanie się warunków geologiczno-górniczych eksploatacji złóż i rosnąca głębokość ich zalegania. Wiąże się tym wzrost temperatury pierwotnej górotworu, co wymaga m.in. klimatyzowania wyrobisk, by poprawiać warunki pracy górników. Zmniejsza się też zawartość metali w złożu KGHM, spada miąższość złoża, a rosną dopływy wody oraz wydłużają się drogi odstawy urobku.
Patrzymy na KGHM w dłuższej perspektywie. Chcemy produkować miedź przez następne dekady, musimy więc zadbać o inwestycje w cały ciąg technologiczny. Pracujemy nad planami zagospodarowania naszych złóż i prowadzimy prace badawcze. Stosujemy nowoczesne rozwiązania. Zabezpieczamy również nasze kopalnie przed napływem wody i zwiększamy nasze zdolności retencyjne. Ponadto chcemy, aby w dalszej przyszłości nasza aktywność przekroczyła Odrę. To szansa dla położonych tam gmin na funkcjonowanie na wysokim poziomie oraz dla ich mieszkańców i ich dzieci na stabilne miejsca pracy z godziwym wynagrodzeniem w perspektywie wielu lat.
Mechanizm odliczeń nakładów inwestycyjnych od tego podatku będzie wprawdzie działać od 2029 r., ale w jego ramach KGHM będzie mógł odliczać wydatki poniesione już w 2026 r.

Obecnie wśród kluczowych czynników oddziałujących na rynek miedzi należy wymienić wojnę handlową oraz narastające obawy dotyczące ograniczonej podaży tego metalu. W trzecim kwartale ceny miedzi wzrastały, czemu sprzyjała niepewność związana z przerwami w produkcji w kilku znaczących kopalniach. Okres ten charakteryzował się również licznymi zawirowaniami wynikającymi ze zmian w założeniach amerykańskiej polityki handlowej.
Trzeci kwartał 2025 roku okazał się wyjątkowo korzystny dla rynku srebra - notowania przekroczyły poziom 40 USD/oz, zbliżając się w szybkim tempie do granicy 50 USD.
Czwarty kwartał, to jak widać kontynuacja trendu, przy dużej zmienności.

W tym okresie tj. za 9 miesięcy 2025 roku Spółka zapłaciła: 3,152 mld złotych.

Starting from the year we recognized more than 70% of the share increase. While we generally do not comment on the market value of the company, we can say that it appears that the market has in recent weeks changed its sentiment towards the company, mainly due to two factors:
- The expected change in the minerals extraction tax, which will free up a substantial amount of cash to support the company’s development-related investments;
- The increase in the market prices of the company’s main products, i.e. copper and silver
This is also reflected in changes in broker recommendations. As the Management Board we of course are pleased that the market appears to finally be recognizing the company’s efforts to enhance its value, among others by optimizing costs and focusing on advancing the company’s development-related investments.

Raport produkcyjno-sprzedażowy KGHM za październik zostanie opublikowany na początku przyszłego tygodnia.

Koszt C1 dla Grupy KGHM wyniósł w omawianym okresie 2025 roku 2,60 USD/funt i rzeczywiście był niższy od wykonanego w analogicznym okresie ubiegłego roku o 6%. Istotne spadki wskaźnika zanotowano w segmentach zagranicznych. Natomiast wzrost kosztu C1 w KGHM Polska Miedź S.A. o 2%, wynika głównie z wyższego podatku od wydobycia (udział podatku od wydobycia w koszcie C1 to 1,24 USD/funt) oraz umocnienia się złotego względem dolara amerykańskiego, skutkujące wyższą wyceną produktów ubocznych.