Wyniki finansowe Benefit Systems za III kwartał 2025 roku - relacja z czatu inwestorskiego

Pozytywnie. Jednym z istotnych dla nas elementów transakcji zakupu MAC było utrzymanie kluczowej kadry ze względu na ich know-how i to się udało. Za taką oceną stoi pozycja lidera na tureckim rynku fitness, wysoka rentowność oraz szybkie tempo rozwoju MAC.

Znacząco powyżej tego, co uda nam się dostarczyć w tym roku. Do listopada jest to wzrost o blisko 30 tysięcy kart w Turcji i oczekujemy, że grudzień powinien być mocny. Na tak wczesnym etapie rozwoju, przy dużym potencjale, ale jednocześnie wielu zmiennych, prognozowanie dla Turcji jest po prostu obarczone większym ryzykiem szacunku niż w przypadku pozostałych bardziej dojrzałych rynków.

Oczywiście naturalnym jest, że każda spółka wolałaby przekraczać swoje cele niż ich nie realizować. Niemniej jednak, prezentowane przez nas założenia na przyszły rok staraliśmy się ustalić na realistycznym poziomie, zgodnie z naszą oceną potencjału rynku, czynników zewnętrznych oraz możliwości.

Na pewno rynek w Turcji jest na bardzo wczesnym etapie rozwoju i widzimy sporo miejsca do wzrostu w kolejnych latach. Jednak biorąc pod uwagę obecny poziom zaawansowania rynku, wolelibyśmy się powstrzymać od kwantyfikowania potencjału w długim terminie.

Tak, widzimy przestrzeń na wykorzystanie przewag aplikacji MAC, ale przede wszystkim w promowaniu atrakcyjnego user experience dla użytkowników kart sportowych korzystających z naszych klubów własnych. Pozytywne efekty tego obserwujemy w Polsce, gdzie użytkownicy MultiSport mogą m.in. korzystać z aplikacji naszych klubów do zapisów na zajęcia. Co do kanibalizacji, w pewnym momencie ona na pewno nastąpi, na razie jednak nowi użytkownicy to w większości osoby nie korzystające wcześniej z naszych klubów.

Dziękujemy. Na poziomie operacyjnym każdy z segmentów dołożył swoją cegiełkę, zwłaszcza Turcja, gdzie rezultaty sieci MAC przewyższają istotnie nasze i rynkowe oczekiwania. Na poziomie zysku netto największy wpływ miał niegotówkowy zysk z przeliczenia pozycji niepieniężnych na rynkach hiperinflacyjnych. Jest on zawsze trudny do oszacowania i był wyższy niż w poprzednim kwartale.

Jest to połączenie lepszych od oczekiwań wyników na poziomie operacyjnym oraz tzw. wpływu hiperinflacji, o czym szerzej pisałam w odpowiedzi do poprzednich pytań. Mam nadzieję, że tak dobre wyniki będą powtarzalne w kolejnych okresach.

W bieżącym roku za wzrostem przychodów stoją głównie wolumeny oraz konsolidacja MAC w Turcji od maja. W samym 3. kwartale, wzrost ARPU bez MAC wyniósł jedynie niskie kilka procent rdr. Natomiast wzrost wolumenów kart i karnetów B2C bez MAC to około 18% rdr.

Podtrzymujemy, że na naszym najbardziej dojrzałym rynku cały czas nie widzimy nasycenia, a nasza ocena potencjału rynku co kilka lat się zwiększa, wraz ze wzrostem aktywności Polaków. Dla przypomnienia, nasze ostatnie szacunki sprzed ponad 2 lat mówiły o przestrzeni na 2.5-2.8 miliona kart w Polsce, na ten moment mamy poniżej 1.8 miliona kart na tym rynku. W przyszłym roku chcemy dodać około 130 tys. kart w Polsce.

Obecnie działamy w 4 innych krajach – Bułgaria, Chorwacja, Czechy oraz Słowacja. Na wszystkich rynkach karta MultiSport dobrze się przyjęła oraz inwestujemy we własne kluby fitness. Ciągle widzimy potencjał do wzrostu kart, nawet większy niż w Polsce, ze względu na wcześniejszy etap rozwoju niż na naszym domowym rynki.

Na ten moment skupiamy się na rynkach gdzie jesteśmy obecni, chociaż stale analizujemy nowe rynki pod kątem atrakcyjności. Na ten moment, Ukraina nie jest w strefie naszych zainteresowań.

Tak, mamy nadzieję że dojrzałe kluby fitness będą pozytywnie kontrybuować do wyników, obecna strata w tym obszarze wynika z naszego tempa ekspansji i negatywnej kontrybucji do wyników nowo otwartych klubów, które potrzebują czasu do osiągnięcia rentowności.

W 2026 roku, oczekujemy wzrostu ARPU na poziomie niskich kilku procent rdr , czyli podwyżki średnio na poziomie około inflacyjnym.

Usługi Wellbee w formacie B2B zostały z sukcesem zintegrowane z naszym produktem wellbeingowym – MultiLife. Widzimy również zwiększające się zaangażowanie użytkowników, którzy umawiają się na większą liczbę konsultacji niż przewidziana w dostępnych dla nich pakietach. Od strony finansowej - cały czas inwestujemy w produkt MultiLife, więc w 2026 należy się spodziewać podobnie negatywnego wpływu na wyniki Grupy.

Inflacja w Turcji wpływa oczywiście na wyniki. Na poziomie operacyjnym jednak, uogólniając, wpływ ten jest po obu stronach - zarówno MAC podnosi ceny, ale i koszty np. osobowe rosną wraz z inflacją. W 2025 roku ceny rosły nawet nieco powyżej inflacji, co przełożyło się na lekkie rozszerzenie marży. W 2026 roku nie zakładamy takiego efektu. Niemniej jednak dalej będziemy działać w otoczeniu inflacyjnym. Inną sprawą jest natomiast to co dzieje się poniżej wyniku operacyjnego, co obserwowaliśmy chociażby w ostatnich dwóch kwartałach w postaci znaczących zysków z hiperinflacji.

W 2026 planujemy nieznacznie zwiększyć tempo rozwoju klubów rok do roku. Celujemy w otwarcie co najmniej 70 klubów na naszych 6 rynkach. Wydatki na nowe kluby są główną częścią naszych planów capexowych, więc to powinno się przełożyć na zwiększenie wydatków inwestycyjnych

Jeżeli chodzi o różnice na poziomie dynamiki wyniku netto vs EBITDA, jest to przede wszystkim efekt pozytywnego wpływu hiperinflacji w Turcji.

Naszą intencją jest powrócić do wypłacania dywidendy w kolejnym roku.

Naszą intencją jest podtrzymanie obecnej polityki dywidendowej, która przewiduje rekomendację co najmniej 60% oczyszczonego zysku netto. Jednocześnie chcemy pozostać spółką wzrostową, przygotowaną na ewentualne pojawiające się okazje rynkowe, w tym w obszarze M&A. Finalna decyzja należy jednak zawsze do akcjonariuszy.

Mamy sprawdzone strategie sprzedażowe, które z powodzeniem wcieliliśmy w życie w Polsce. Podejmujemy również działania, mające wyróżnić naszą ofertę wobec potencjalnych konkurentów, inwestując w najlepsze lokalizacje klubów fitness na tych rynkach.

Tak jak pisałam wcześniej, naszą intencją jest wypłacenie dywidendy w przyszłym roku, co jako spółka chcemy zarekomendować naszym akcjonariuszom.

Tak jak cały rok, IV kwartał idzie powyżej naszych oczekiwań. Szacunkową liczbę kart w listopadzie b.r. (w tym w Polsce) podaliśmy w naszej prezentacji za 3Q25 i wszystko wskazuje na to, że cały rok skończymy z lepszymi wolumenami niż oczekiwaliśmy na początku roku.

Na ten moment na pewno nasz focus pozostaje na kluczowych obszarach działalności spółki, gdzie widzimy cały czas duży potencjał rozwojowy. Niemniej jednak nie zamykamy się na nowe pomysły i stale analizujemy nowe obszary czy możliwości wykorzystania zgromadzonych już assetów.

Tak, w tym roku kończy się obecnie obowiązująca polityka i mamy nadzieję wkrótce przyjąć kolejną politykę na następne lata.

Dziękujemy wszystkim uczestnikom czatu, w razie dalszych pytań zapraszamy na naszą
stronę https://www.benefitsystems.pl/dla-inwestora/