Wyniki finansowe Grupy LUG za I kwartał 2025 r. – relacja z czatu z prezesem zarządu, Ryszardem Wtorkowskim

Na razie obserwujemy wskaźniki makro, które sugerują, że Polska podniesie się szybciej niż gospodarki zachodnie. Światełkiem z tunelu są zapowiadane inwestycje ze środków z KPO na cele infrastrukturalne i obronnościowe. W ramach oświetlenia wnętrzowego są pewne wąskie segmenty, które również powinny szybciej wykazać się wyższą aktywnością. Jak szybko podniesie się eksport? Nie mam jednoznacznej odpowiedzi ponieważ w III i IV kw. był słabszy od przychodów z rynku krajowego, ale w I kw. br. ta różnica zmniejszyła się. Widzimy większą aktywność klientów na projektach, ale okres wakacyjny zazwyczaj nie sprzyja realizacji projektów i szczytowa faza realizacji inwestycji następuje zazwyczaj od września do grudnia.

Powiedziałbym, że wyniki są adekwatne do warunków makroekonomicznych, choć skłamałbym gdybym stwierdził, że odzwierciedlają nasze ambicje i są satysfakcjonujące. Kondycja branży oświetleniowej jest wypadkową nowych inwestycji i silnie reaguje na kondycję w przemyśle i budowlance, choć z pewnym przesunięciem czasowym. Oceniłbym, że zarówno negatywne jak i pozytywne skutki widzimy zazwyczaj około dwa kwartały później niż reagują wspomniane sektory gospodarki.

Nasze przychody w I kw. 2025 r. były w dużej mierze następstwem przetargów wygranych w 2024 roku w ramach programu „Rozświetlamy Polskę”. Jak wiadomo konkurencja, a co za tym idzie presja cenowa była w tych przetargach bardzo duża. Sytuację pogłębiała również presja firm wykonawczych, które cierpiały na brak inwestycji w tym czasie, co wpływało na wzrost konkurencji w postępowaniach przetargowych. W tym czasie za podaż projektów na rynku praktycznie w całości odpowiadał program Rozświetlamy Polskę, dlatego zmuszeni byliśmy obniżyć naszą marżę i zboczyć z dotychczasowego kursu i celu utrzymania marży powyżej 40%. To jednak sytuacja tymczasowa i będziemy dążyć, aby jak najszybciej wrócić na obraną ścieżkę.

Udział przychodów z eksportu w I kw. 2025 przewyższył średnią z 2024 roku i wyniósł 49,3%. Natomiast wolumen przychodów wyniósł 26,1 mln zł i był o 11,2% wyższy niż przed rokiem. Względem poprzedniego, IV kw. 2024 r. przychody z eksportu spadły o 5,1%, ale ze względu na cykl naszej branży przychody I kw. zazwyczaj są niższe niż w ostatnim kwartale roku.

Podobnie jak opisywałem w trakcie poprzednich czatów, jako eksporter ze znaczącym udziałem sprzedaży zagranicznej, osłabienie pozycji złotego korzystnie wpływa na poziom generowanych przychodów. Jeśli natomiast mówimy o zwiększeniu zapasów to należy pamiętać, że ponadnormatywne zatowarowanie się zwiększa zapotrzebowanie na gotówkę, co w obecnych okolicznościach nie byłoby korzystne. Nie zmienia to jednak faktu, że słaby dolar jest dla nas zakupowo korzystny, ale tak jak również wspominałem wcześniej, stosujemy tutaj zabezpieczenia walutowe na instrumentach pochodnych.

Obecnie w kraju przetargów jest mniej niż w 2024 roku, gdy dominowały postępowania w ramach „Rozświetlamy Polskę”, ale inwestycje prywatne zaczynają się aktywizować. Sytuację mogą odwrócić także zapowiadane inwestycje ze środków z KPO. Jeśli natomiast chodzi o państwa tzw. starej Europy to trwające spowolnienie gospodarcze spowodowało duże opóźnienie w realizacji projektów modernizacyjnych zmierzających do ograniczenia zużycia energii, dlatego liczymy, że wraz z poprawą koniunktury, Europa wróci do inwestycji i poziom aktywności przetargowej będzie zdecydowanie wyższy.

Tak jak odpowiadałam e poprzednim pytaniu główną przyczyną poziomu marży w I kwartale 2025 oku była silna presja cenowa w przetargach ogłoszonych w ramach przetargów ogłoszonych w ramach programu „Rozświetlamy Polskę”, które stanowiły większość przychodów z rynku polskiego w tym okresie.
Konkurencja jest o tyle trudna, że niskie wymagania niektórych przetargów pozwoliły na uczestnictwo w tych projektach podmiotów, które nie są producentami profesjonalnego oświetlenia a są importerami niskiej jakości produktów pochodzących z Chin. Ponadto w I kw. podejmowaliśmy szereg prac związanych z aktualizacją portfolia z segmentu oświetlenia komercyjnego, co również przełożyło się na zwiększony poziom kosztów ogólnego zarządu. Niska koniunktura starej Europy (strefy Euro) na poziomie 1,2 PKB również nie pozwalała na realizowanie zamierzonych poziomów rentowności.

Ryzyko zatorów płatniczych istotnie wzrosło w 2024 roku i utrzymuje się do dzisiaj, ale nie jest to pierwsza taka sytuacja w branży. W 2024 roku zmodyfikowaliśmy i uszczelniliśmy nasze procedury windykacyjne, aby zapewnić większą ściągalność naszych należności. Daje się zauważyć, że w sektorze budowlanym zatory płatnicze stały się bardziej powszechne, niż to występowało dotychczas, dlatego oprócz dalszego uszczelniania naszych procedur windykacyjnych jeszcze bliżej przyglądamy się kondycji finansowej naszych partnerów oraz stosujemy niezbędne zabezpieczenia. Z dużą ostrożnością zarządzamy płynnością finansową całej Grupy, zarówno jeśli chodzi o podejmowanie decyzji kosztowych, jak i inwestycyjnych.

Wracając do historii funkcjonowania Grupy warto wrócić do wyników I kwartałów lat ubiegłych, gdzie zawsze one były na najniższym poziomie względem kolejnych okresów. Patrząc na rosnące PKB w Polsce i rosnący PMI Unii Europejskiej szacujemy, że kolejne trzy kwartały pozwolą na uzyskanie wyniku dodatniego.

Niezaprzeczalnie obniżka stóp procentowych korzystnie wpływa na poziom kosztów finansowych w Grupie. Liczmy na kolejne kroki luzujące politykę monetarną banków centralnych Polski i Unii Europejskiej.

Oczywiście wyniki Grupy LUG są uzależnione od kondycji gospodarek na świecie, a jak wiadomo jest wiele czynników, które wpływają na prognozy i możliwość ich realizacji. Liczę na to, że II połowa roku będzie lepsza, a jesień 2025 pozwoli nam wrócić do satysfakcjonujących wyników.

Reformy, które zachodzą obecnie w Argentynie są terapią szokową, która jednak w średniej i długiej perspektywie czasowej powinna zaktywować tamtejszą gospodarkę i przyczynić się do zwiększenia inwestycji. W kontekście całej Ameryki Południowej jesteśmy obecni również na innych rynkach. Sporo projektów realizujemy na przykład w Peru, przy czym jesteśmy w stanie obsługiwać te kontrakty obecnymi zasobami i na ten moment nie będziemy ich zwiększać w trosce o dyscyplinę kosztową.

Projekt w Warszawie był drugim pod względem wielkości w Polsce. Takie kompleksowe modernizacje całej stolicy kraju nie odbywają się na porządku dziennym. Natomiast zdobyte doświadczenie otwiera nam drzwi do innych dużych projektów. Przykładem jest chociażby modernizacja oświetlenia Hagi, którą realizujemy w 2025 roku. Równocześnie pracujemy nad kilkoma dużymi projektami zagranicznymi, ale nie chciałbym dzielić się szczegółami, bo presja konkurencyjna jest bardzo duża i systematycznie obserwujemy kopiowanie naszych działań ze strony innych polskich podmiotów.

Oczywiście skupialiśmy się w dużej mierze na realizacji wybranych projektów z programy Rozświetlamy Polskę i odegrały one dużą rolę w przychodach I kw. Jednakże jak widać udział sprzedaży eksportowej na poziomie 49,3% wpłynął pozytywnie na wynik marżowy tego okresu. Należy wziąć pod uwagę, że w bieżących kwartałach pracujemy na kolejne dwa-trzy przyszłe kwartały, dlatego na zdobytych kontraktach skupiamy się tylko w obszarze ich jak najlepszej realizacji. W sprzedaży eksportowej I kwartał zdominowany był przez realizacje projektu w Hadze. Jest to istotny dla nas projekt gdyż podobnie jak w projekcie warszawskim użyte zostały całkowicie nowo wdrożone produkty o bardzo wysokiej jakości i wysokich parametrach świetlnych i energetycznych. Odpowiadając na drugą część pytania biorąc pod uwagę tendencję rynkową widzimy wzrost liczby projektów w Polsce i zagranicą, co daje nam nadzieję na uzyskanie dodatniej rentowności w bieżącym roku.

Program Rozświetlamy Polskę w kontekście kolejnych projektów jest właściwie zamkniętych realizacja wygranych projektów będzie realizowana w kolejnych kwartałach jednak będzie miał on coraz mniejszy wpływ na przychody naszej Grupy.

Biorąc pod uwagę potencjalny wzrost przychodów i rosnący poziom projektów musimy utrzymać przynajmniej dotychczasowy poziom zapasów magazynowych, aby zrealizować i obsłużyć bieżący portfel zleceń. Wpłynie to jednak na zwiększenie rotacji zapasów, a tym samym dodatnie wpłynie na poprawę płynności finansowej, a także na poprawę wskazanego parametru.

Jak można wywnioskować z moich poprzednich odpowiedzi i danych finansowych kontrakty zagraniczne poprawiaja poziom rentowności i paradoksalnie dotyczy to przed wszystkich rynków starej Europy. Z tego też względu poprawa koniunktury na tym obszarze poprawiłaby wyniki naszej Grupy.

Obserwujemy znaczący przyrost inwestycji związanych z branżą zbrojeniową i jest ona dla nas w znaczącym kręgu zainteresowania. Biorąc pod uwagę naszą umiejętność szybkich customizacji, a także projektowania nietypowych rozwiązań chcemy tą kompetencją zainteresować wyżej wymienioną branżę.

Jako organizacja wciąż nie odczuwamy wpływu środków z KPO na polską gospodarkę. Biorąc pod uwagę, że środki te w najbliższym czasie muszą się pojawić daje nam to perspektywę znaczącego wzrostu przychodu i rozwoju naszej Grupy.