Wyniki finansowe PCC Rokita za III kwartał 2025 roku – relacja z czatu z wiceprezesem zarządu

Dziękuję za otwarcie czatu pozytywnym akcentem, faktycznie zysk netto za 3 kwartały tego roku był wyższy niż w analogicznym okresie 2024 roku. Nie mniej jednak należy pamiętać, że w roku 2025 rekompensaty dla przedsiębiorstw energochłonnych zostały w części wypłacone już w 3 kwartale, a rok wcześniej całość wypłacona została w czwartym.

3 ostatnie kwartały były zróżnicowane – w każdym segmencie naszej działalności sytuacja była nieco inna, choć wspólnym mianownikiem były wyzwania związane z sytuacją rynkową.

Pomimo tych wyzwań, na poziomie wyników skonsolidowanych odnotowaliśmy wzrosty zysku, zarówno EBITDA jak i zysku netto w stosunku do trzech kwartałów ubiegłego roku we wszystkich segmentach, poza segmentem Poliuretany.

Na poziomie całej Grupy wynik EBITDA był nieznacznie niższy a zysk netto wzrósł o blisko 6%. Na rezultaty Grupy w głównej mierze wpłynęły niższe wyniki segmentu Poliuretany. Co też istotne, w wynikach segmentu Chloropochodne uwzględniona została wspomniana już zaliczka na rekompensaty energetyczne. Udało nam się również obronić wolumen sprzedaży przy akceptowalnych marżach, co było możliwe dzięki zróżnicowanemu portfolio oraz dywersyfikacji klientów.

Szanowni Państwo, jak już pewnie się domyślacie, na tak zadane pytanie możemy odpowiedzieć tylko w jeden sposób: decyzję podejmują finalnie akcjonariusze. Od wielu lat corocznie wypłacaliśmy dywidendę. Jej poziom sięgał nawet 100% zysku. Dla spółki ważne jest, aby decyzje o podziale zysku były dostosowane do sytuacji finansowej, w tym uwzględniały planowane inwestycje, jak również poziom płynności finansowej.

Zwyczajne walne zgromadzenie odbędzie się po zakończeniu i zaraportowaniu roku obrotowego, najpóźniej do 30 czerwca 2026 r. Zarząd i Rada Nadzorcza złożą ze swojej strony rekomendację w tym zakresie, ale jednak decyzja leży w gestii Walnego Zgromadzenia.

Trudno jednoznacznie powiedzieć, że dany segment jest w lepszej lub gorszej kondycji. To zależy, jaki aspekt się analizuje. Z pewnością Poliuretany są wciąż mocno doświadczane przez azjatycką konkurencję. Spadek marż w tym segmencie spowodował, że wynik EBITDA spadł o połowę w stosunku do analogicznego okresu 2024.

Nie odpuszczają, grają bardzo niską ceną i dużą dostępnością towaru. Jak pokazują niedawne cła wprowadzone przez EU na kwas fosforowy i adypinowy, jest to bardzo często nieuczciwa konkurencja, oparta na dumpingu.

Od dłuższego czasu towarzyszą nam znaczące wzrosty importu polioli polieterowych spoza Europy. Wynikają one z globalnych nadwyżek produkcyjnych, w szczególności w Chinach. Stąd nadal bardzo dużym wyzwaniem jest „agresywna" sprzedaż azjatyckich producentów. Oni przede wszystkim stawiają na niską cenę.

Przed nami sporo czasu do decyzji o podziale zysku za ten rok, który jeszcze nawet się nie skończył, dlatego za wcześnie aby rozważać takie scenariusze.

Dodam, celem wyjaśnienia dla części z Państwa: chodzi o rozbudowę elektrolizy membranowej o dwa dodatkowe elektrolizery. Decyzja o rozbudowie tej instalacji była podyktowana zamiarem stworzenia możliwości większego zmiennego obciążania instalacji elektrolizy. To ważne zadanie dla dodatkowych elektrolizerów ma wpłynąć na ograniczenie jednostkowego zużycia energii elektrycznej w produkcji ługu i chloru. Zwiększone zdolności produkcyjne pozwalają dopasowywać obciążenie do zmieniających się cen energii wynikających z większej dostępności zielonej energii na rynku. I tu dochodzimy do sedna, ilość i ceny energii są bardzo zmienne. Potrafią się faktycznie istotnie zmieniać i to nawet w ciągu jednej doby. Występują także istotne różnice pomiędzy weekendami a dniami pracującymi. Dzięki dodatkowym elektrolizerom mamy większe pole manewru w obciążaniu instalacji.

Cła zadziałały w momencie ich wprowadzenia, niestety na krótki okres. Pomimo, że ich średni poziom to aż 60%, to dostępność chińskich uniepalniaczy fosforowych w niskich cenach zaczęła w 2025 roku ponownie rosnąć. To wszystko w połączeniu z niższym zapotrzebowaniem wciąż powoduje wzmożoną presję cenową.

Ryzyko oczywiście zawsze istnieje, ale oceniamy je jako niewielkie. Wzrost długu netto spowodowany jest głównie tymczasowym wypływem gotówki poprzez krótkoterminową pożyczką wewnątrz grupy PCC, która zostanie spłacona w tym kwartale. EBITDA pozostaje relatywnie stabilna. Zwracamy uwagę, że ten poziom zadłużenia jest bezpieczny, znacznie odległy od progów ustanowionych w umowach z instytucjami finansowymi.

Jak już wspominałem, cła zadziałały w pierwszym okresie ich wprowadzenia i w krótkim okresie na przełomie 2024 i 2025 roku. Wtedy faktycznie widzieliśmy pozytywny wpływ na wyniki segmentu Inna działalność Chemiczna. Obecnie ich wpływ jest ograniczony. Natomiast, gdyby nie cła, to z pewnością obserwowalibyśmy jeszcze większy napływ towaru.

Tak, faktycznie, popyt na poliole poliestrowe utrzymywał się na dobrym poziomie od początku bieżącego roku. W tej grupie polioli główną aplikacją sprzedażową są poliuretanowe panele izolacyjne.

Są one jednym z powszechniejszych materiałów izolacyjnych. Wpisują się też w unijne wysiłki na rzecz ograniczenia emisji CO2, w tym widzimy szansę na generowanie dalszego wzrostu popytu na tego typu rozwiązania. Optymistycznie oceniamy rozwój tej grupy produktów, pomimo trwającej od wielu miesięcy dekoniunktury w budownictwie.

Na pewno szukamy nowych rynków zbytu w krajach pozaeuropejskich. Stawiamy na dywersyfikację geograficzną. Nie zwalniamy tempa w poszukiwaniu nowych specjalistycznych rozwiązań dla naszych obecnych jak i przyszłych klientów. Dywersyfikujemy zarówno portfolio produktowe jak i grono klientów. Dodatkowo też, w związku z zaostrzającymi się regulacjami dotyczącymi niektórych produktów, pracujemy nad nowymi, z lepszą klasyfikacją, które będą spełniać nowe wymogi. Tu też możemy zyskać przewagę konkurencyjną.

To są obserwacje i rekomendacje wydawane przez niezależnych analityków, pozostawiam je Państwa ocenie. Staramy się nie komentować rekomendacji, aczkolwiek taka cieszy.

O szczegółach wspominałem Państwu już przy okazji odpowiedzi na wcześniejsze pytania, ale krótko ujmując: spadek przychodów jest oczywiście pochodną sytuacji rynkowej w sektorze polioli i chloropochodnych, natomiast wzrost zysku netto w dużej części był spowodowany otrzymaną zaliczką na rekompensaty energetyczne.

To jest zawsze jedna z możliwych opcji. Z drugiej strony mamy czynny prospekt. Z rozmów z inwestorami wiemy, że są otwarci na papiery dłużne podmiotów z branży produkcyjnej. Cenimy sobie możliwość kontaktu z rynkiem i korzystania również z tej formy finansowania. Wszystkie scenariusze są wciąż możliwe.

Segment Poliuretany jest dziś najmocniej dotknięty importem polioli polieterowych spoza Europy, wynikającym z nadwyżek produkcyjnych w Chinach. To przekłada się na rekordowo niską rentowność tego biznesu w całej Europie. Na ten moment naszym priorytetem jest obrona wolumenów i klientów poprzez dywersyfikację rynku zbytu i rozwój rozwiązań specjalistycznych, a nie decyzje o ograniczaniu działalności. Jednocześnie monitorujemy sytuację w Europie Zachodniej, gdzie część graczy ogranicza lub zamyka moce – to może w średnim terminie poprawić równowagę rynkową.

Nie ma jednego czynnika „przełącznika". Krótkoterminowo największym wyzwaniem jest wspomniana, agresywna polityka cenowa azjatyckich producentów, więc poprawa marż wymaga co najmniej stabilizacji importu w Europie. W średnim terminie widzimy szansę przede wszystkim w zmianie miksu – rozwijaniu polioli o bardziej specjalistycznych parametrach oraz zastosowaniach mniej wrażliwych na cenę. Równocześnie liczymy, że ograniczenia mocy produkcyjnych w Europie i ewentualne dalsze działania antydumpingowe będą wspierać równowagę rynkową.

Rozbudowa elektrolizy membranowej ma przede wszystkim zwiększyć elastyczność pracy instalacji i ograniczyć jednostkowe zużycie energii w produkcji ługu i chloru. Kluczowy jest tu efekt możliwości dostosowania obciążenia do bardzo zmiennych cen energii w ciągu doby i tygodnia. W praktyce oznacza to, że pozytywny wpływ na wynik będzie zależał od warunków na rynku energii – im większa zmienność i dostępność tańszej „zielonej" energii, tym większy potencjał poprawy marż.

Te produkty jak już wspominałem wpisują się w długoterminowy trend poprawy efektywności energetycznej budynków i ograniczania emisji CO₂ w UE. Dlatego mimo bieżącej dekoniunktury w budownictwie oceniamy perspektywy tej grupy produktowej relatywnie lepiej niż w przypadku standardowych polioli polieterowych.

Patrząc na minione kwartały, sytuacja rynkowa nie była dla nas łaskawa. Natomiast, pomimo tego, były i pozytywy, choćby to, że udało nam się obronić wolumen sprzedaży. W przypadku wszystkich segmentów dopiero nadchodzące miesiące pozwolą ocenić, gdzie możemy liczyć na poprawę koniunktury.

My robimy swoje, kontynuujemy inwestycje i od lat między innymi w ten sposób budujemy nasz potencjał. Pomimo obecnie wciąż wymagających warunków rynkowych ufamy, że dotychczasowe działania i kierunki rozwojowe są dobrym fundamentem dla kontynuowania naszych planów.